Pravidelní účastníci: Michal Chrvala – Jan Němeček / BH Securities – Jakub Švábenský, Jiří Šimara, Tomáš Menčík / CYRRUS - Jan Bureš / Patria - Martin Pecka, Patrik Hudec, Marco Marinucci / Generali Investments CEE, investiční společnost - Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL – Jiří Zendulka / Kurzy.cz - Jan Berka, Michal Šoltés / Roklen Holding - Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia - Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers
Český trh
Jan Berka, Michal Šoltés, Roklen24
Úroková pauza zřejmě potrvá
Kdy bude Česká národní banka zvyšovat sazby? Není tomu tak dávno, kdy průzkumy mezi ekonomy naznačovaly, že první hike by mohl přijít již v únoru. Pohled finančního trhu byl však odlišný. Nejenže nenaznačoval další navyšování úroků, ale pro rok 2020 to dokonce vypadalo i na možnost jejich snížení. Teď, s tím, jak se blížíme k prvnímu měnověpolitickému zasedání bankovní rady, už nejsou oba zmiňované pohledy od sebe zas až tak vzdálené.
Mezi hlavní proměnné podporující možnost navýšení sazeb patří kurz koruny, který i nadále zaostává za poslední prognózou ČNB, a proinflační tlaky z napjatého trhu práce. Významněji než v minulém roce však do rozhodování centrální banky vstupují vnější faktory, které zvyšují nejistotu ohledně dalšího vývoje a nutnosti zvyšování sazeb. Konsenzus mnoha odhadů ekonomického vývoje, počítaje renomované instituce, je mírné zpomalení ekonomického růstu ve většině zemí světa, včetně pro tuzemskou ekonomiku důležitých evropských obchodních partnerů. Vzhledem k ekonomickým a politickým okolnostem očekáváme, že opatrnost a nejistota převáží vliv slabé měny, a bankovní rada tak příští týden ke zvyšování sazeb nepřistoupí.
Pro budoucí výhled měnové politiky bude informativní nejen komentář guvernéra Rusnoka, ale především aktualizovaná prognóza. Očekávaná revize by měla doznat změn především v otázce předpokladů vývoje vnějšího prostředí, od kterých se odvíjí modelový scénář vývoje tuzemské ekonomiky, včetně zásahů ČNB. Slabší okolní ekonomiky a pokračující nejistota na světovém trhu by tak mohly přispět k slabšímu „dovezenému“ růstu a dalšímu neposilování koruny.
Odhady ekonomů se mohou v otázce sazeb lišit. Finanční trhy oproti tomu sází poměrně jasně. Pravděpodobnost únorového (a dokonce již i březnového) zvýšení úroků o „tradičních“ 25 bazických bodů vidí jen lehce nad deseti procenty. V horizontu roku je sice pravděpodobnost vyšší, i tak se ale nedostane ani k padesáti procentům.
Nikde není dáno, že vidění trhu a průzkumy mezi analytiky musí jít ruku v ruce. Zatímco průzkumy vychází z jednoho daného okamžiku, trhy reagují průběžně. Vidí menší pravděpodobnost vyšších sazeb, čímž v podstatě potvrzují očekávání horšího ekonomického vývoje. V případě české ekonomiky jsme ale stále přesvědčeni, že prostor pro vyšší úroky existuje. Pouze se do hry vloží oproti předchozím zasedáním centrální banky vyšší citlivost na globální rizika. Jakmile ta odezní, ČNB se podle nás vrátí k pokračování směrem vzhůru až k odhadované neutrální sazbě, což by letos mohlo přinést ještě dvě kola hiků o zmiňovaných 25 bazických bodů.
Zahraniční trhy
Jakub Švábenský, CYRRUS
Náhled na akciové trhy v minulém a v tomto týdnu
Globální akciové indexy (měřeno dle MSCI All-Country World Index) zaznamenaly pátý růstový týden v řadě, kdy posílily téměř o 11 %. Americké akciové indexy měly minulý týden nakročeno již k zaznamenání poklesu po čtyřech růstových týdnech, avšak v pátek kladně ovlivnila trhy zpráva o znovuotevření amerických vládních úřadů, jejichž uzavření trvalo nejdéle v historii. Americký prezident Donald Trump se vyjádřil, že chce umožnit vyplacení zadržovaných mezd, a že usiluje o normální chod úřadů. Úřady se tak otevřou prozatím do poloviny února a ušlé mzdy budou vyplaceny zaměstnancům zpětně.
O víkendu byl zveřejněny výsledky výzkumu od The National Association of Business Economics, která se dotazovala amerických firem, zda měla daňová reforma podstatný dopad na plánování v loňském roce. Reforma spočívala ve snížení daňové sazby z 35 na 21 % a účinná začala být v lednu 2018. Jednalo se tak o fiskální impuls ve výši 1,5 bilionu USD. Z šetření vyplývá, že 84 % respondentů nezměnilo své investiční plány a nezměnili zaměstnaneckou politiku.
Úvodní obchodní den v tomto týdnu byl negativně poznamenán výsledky společnosti Caterpillar, která zveřejnila výrazně horší čísla, než se očekávalo. Zároveň snížení výhledu společnosti Nvidia na výnosy ve 4Q kvůli klesající poptávce poslalo akciové trhy do červených čísel. Úterní seance byla opět poznamenána výsledky společnostmi, které dopadly velice smíšeně a poslaly technologický index Nasdaq Composite a široký index S&P 500 do červených čísle, konkrétně -0,8 %, respektive -0,15 %. Naopak Dow Jones Industrial Average uzavřel dvě desetiny procenta do plusu. V úterý také probíhalo další jednání v britském parlamentu ohledně brexitu. Poslanci těsně podpořili návrh, který odmítá variantu o tvrdém brexitu. Toto opatření není právně závazné, a navíc nepředkládá nástroje, které by vedly k jeho realizaci. Sněmovna také schválila návrh, který požaduje nahrazení severoirské pojistky neurčitými alternativními ujednáními. Britská premiérka Theresa May právě tuto oblast vidí jako zásadní pro schválení brexitové dohody. Šéf opozičních labouristů se domnívá, že plánovaný odchod Británie z EU bude za každých okolností zapotřebí odložit. Británie by měla z EU vystoupit k 29. březnu a premiérka odložení termínu nechce připustit, ale po úterním jednání ji nevyloučila. Středeční obchodování bylo v úvodu poznamenáno dobrými kvartálními výsledky společností, za zmínku stojí společnost Boeing, jehož akcie posílily o 6,3 %. Poté trhy vyčkávaly na rozhodnutí Fedu o úrokových sazbách a na rétoriku guvernéra Jeroma Powella. Sazby dle očekávání zvýšeny nebyly a výhled byl holubičí. Fed se vyjádřil, že k dalšímu zvyšování sazeb budou přistupovat po pečlivém zvážení a vezmou v potaz příchozí data. Z rétoriky lze usuzovat, že sazby budou zvýšeny nejdříve v červnu. Trhy tak dostaly další pozitivní impuls k růstu.
Zásadní pro vývoj trhů v příštím týdnu bude mít zasedání vrcholných představitelů Číny a Spojených států, které probíhá 30. – 31. 1. 2019. Setkání se účastní čínský vicepremiér Liu He a americký obchodní poradce Robert Lighthizer a Steven Mnuchin. Poslední zmíněný před začátkem debat se vyjadřoval, že očekává výrazný posun v jednání o obchodní dohodě.
Titul |
Cena 28. 1. |
Odhady pro období 1 měsíc |
Odhad pro období 6 měsíců |
||
Atraktivita *) |
Odhady **) koupit/prodat |
Atraktivita *) |
Odhady **) koupit/prodat |
||
CETV |
70,9 |
42 |
4/0 |
50 |
4/0 |
MONETA MONEY BANK |
73,2 |
42 |
4/0 |
25 |
3/0 |
ČEZ |
552 |
42 |
4/0 |
25 |
3/1 |
PHILIP MORRIS ČR |
14 420 |
33 |
3/0 |
25 |
3/2 |
AVAST |
84,5 |
33 |
4/0 |
25 |
3/0 |
VIG |
553 |
33 |
3/0 |
25 |
3/0 |
O2 C.R. |
242,5 |
25 |
2/0 |
8 |
1/0 |
ERSTE GROUP BANK |
787,4 |
17 |
2/0 |
25 |
3/0 |
KOMERČNÍ BANKA |
884 |
8 |
2/1 |
25 |
3/0 |
KOFOLA ČS |
289 |
8 |
1/0 |
25 |
3/0 |
Ukazatel |
Hodn. 28. 1. |
Průměr |
Odhady**) růst/pokles |
Průměr |
Odhady**) Růst/pokles |
PRIBOR 3 měsíce |
2,00 |
2,05 |
2/0 |
2,18 |
2/0 |
PRIBOR 1 rok |
2,22 |
2,23 |
1/1 |
2,39 |
2/0 |
St. dluhopis 2.50/28 - výnos |
1,73 |
1,75 |
1/1 |
1,90 |
2/0 |
Kč/USD |
22,529 |
22,27 |
3/0 |
22,00 |
3/0 |
Kč/EUR |
25,725 |
25,51 |
3/0 |
25,31 |
3/0 |
Ukazatel |
Hodn. 25. 1. |
Průměr |
Odhady**) růst/pokles |
Průměr |
Odhady**) růst/pokles |
PX |
1 023,10 |
1 039 |
6/1 |
1 038 |
5/2 |
Dow Jones (USA) |
24 737,20 |
24 167 |
4/3 |
24 230 |
3/4 |
NASDAQ (USA) |
7 164,86 |
7 133 |
4/3 |
7 123 |
3/4 |
FTSE 100 (Velká Británie) |
6 809,22 |
6 930 |
5/2 |
6 985 |
4/3 |
DAX (Německo) |
11 281,79 |
11 553 |
6/1 |
11 590 |
6/1 |
Nikkei 225 (Japonsko) |
20 773,56 |
20 497 |
3/4 |
20 708 |
3/4 |
Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.
*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).
Další články k tématu
Zprávy z devizového trhu
- Domácí HDP v roce 2023 klesl o 0,2 %
28. 03. 2024 - Šedivé úterý příliš kurzových pohybů nepřineslo
27. 03. 2024 - Region vlající ve stínu eurodolaru
26. 03. 2024 - Fotbal a data
25. 03. 2024 - Koruna se vrací k oslabování
22. 03. 2024 - Koruna po zasedání ČNB posílila
21. 03. 2024 - Ne zda, ale jak moc dnes ČNB sníží sazby?
20. 03. 2024
Vinou spících peněz na neúročených účtech Češi od počátku roku přišli o
Kurzovní lístek Citfin
Země | Měna | Deviza střed |
---|---|---|
1 EUR | 25,3060 | |
1 USD | 23,4400 | |
1 PLN | 5,8760 | |
1 GBP | 29,5935 | |
1 CHF | 26,0060 | |
100 HUF | 6,4250 | |
1 RON | 5,0918 |