BIG EXPERT - Náladu investorů určuje především krátkodobý horizont

Zahraniční trhy Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

Začátek roku se zatím nese v mimořádně dobré atmosféře. Může za to sled několika událostí, z nichž tou nejvýznamnější byla dohoda, kterou američtí politici uzavřeli pět minut po dvanácté, když brzy nad ránem první den v roce rozhodli o tom, že prodlouží platnost daňových slev o další dva měsíce a Spojené státy tak nespadnou začátkem roku z fiskálního útesu.  
Přestože získali politici pouhé dva měsíce času navíc, reakce na trzích byla ohromující. Americký index S&P500 během dvou dnů vzrostl o 4,6 %, což je zhruba nárůst, který mu mnozí ekonomové predikovali pro celý rok 2013. Dolar prudce zpevnil na většině měnových párů a volatilita na trzích zaznamenala jeden z největších pádů v historii, když se její barometr, index VIX, během stejných dvou dnů propadnul o 33 %. Povzbuzeni navíc ještě zdvojnásobením nákupů dluhopisů americkou centrální bankou, která od nového roku začne na trhy pumpovat měsíčně celkem 85 mld. dolarů, tak investoři začali opět ve velkém nakupovat riziková aktiva a pumpovat na trhy peníze, které do té doby ležely stranou v hotovosti.  
Začátek roku nám tedy ukázal nejen to, jak investoři nesnášejí nervozitu, ale také to, jak klíčovým faktorem je pro ně krátkodobý horizont. Vezmeme-li tyto dvě skutečnosti v potaz a podíváme se před sebe jeden až dva týdny, nezbývá než konstatovat, že žádná rizika nejsou momentálně na dohled a trhy mohou vesele růst i nadále. Již v únoru se však na stůl zřejmě znovu začne vracet téma fiskálního útesu, ke kterému se navíc jako bonus přidá nutnost dalšího navýšení dluhového stropu v USA. Právě únor by se proto mohl ukázat jako nejvhodnější měsíc pro případnou korekci.

Měny, úrokové míry - Martin Pecka, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Poté, co ČNB počátkem listopadu snížila svou repo sazbu na „technickou nulu“ 0,05 %, se pozornost trhů i samotných centrálních bankéřů soustředí především na makro data a se zvýšenou intenzitou také na vývoj kurzu koruny, neboť kurzový kanál je dalším nástrojem, jenž může ČNB používat k dalšímu uvolnění měnových podmínek.
Poslední zveřejněná data indikující zhoršující se situaci v tuzemském průmyslu. I v důsledku těchto čísel koruna tento týden postupně oslabila až nad 25,60 CZK/EUR. Pokud se koruna udrží blízko této úrovně, tak se riziko devizové intervence ze strany ČNB v prvním čtvrtletí 2013 dle našeho názoru snižuje, nicméně další oslabení koruny, k úrovni 26,00 CZK/EUR, by ČNB dle našeho názoru nevadilo.
Co se týče dluhopisového trhu, tak za zmínku stojí strategie financování výpůjčních potřeb na rok 2013, kterou zveřejnilo Ministerstvo financí. Vzhledem k průběhu financování v roce 2012, které vyústilo do výrazného nárůstu finanční rezervy vlády, nepředpokládáme, že by letos měly při zabezpečování výpůjčních potřeb vlády ČR vzniknout jakékoliv problémy – a pro případ turbulencí na finančních trzích je zde ona výrazná finanční rezerva, jež pokrývá více než polovinu odhadované vládní výpůjční potřeby pro letošní rok.
Dnes také proběhlo zasedání ECB, přičemž centrální bankéři podle očekávání ponechali úrokové sazby v eurozóně beze změny (hlavní refinanční sazba tak zůstala 0,75 %). Na tuto úroveň klesla v loňském červenci. Rozhodnutí o ponechání sazeb bylo jednomyslné, což naznačuje malou pravděpodobnost, že by sazby klesly v příštích měsících.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.
*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 
**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).
.

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Jiří Vendulka/BH Securities, Jiří Šimara, Tomáš Menčík/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Jan Bureš/ERA Poštovní spořitelna, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz