BIG EXPERT:
Sílící rizika už viditelně doléhají na trhy, zatím ale asi není potřeba s nákupy spěchat


27. 05. 2019  00:08          komentáře (0)

Pravidelní účastníci: Michal Chrvala – Jan Němeček / BH Securities – Jakub Švábenský, Jiří Šimara, Tomáš Menčík / CYRRUS - Jan Bureš / Patria - Martin Pecka, Patrik Hudec, Marco Marinucci / Generali Investments CEE, investiční společnost - Libor Stoklásek / GRANT CAPITAL – Jiří Zendulka / Kurzy.cz - Jan Berka, Michal Šoltés / Roklen Holding - Aleš Charvát / UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia - Jaroslav Brychta / X-Trade Brokers

BIG EXPERT: Sílící rizika už viditelně doléhají na trhy, zatím ale asi není potřeba s nákupy spěchat




 

Patrik Hudec, Generali Investments CEE, investiční společnost

Nálada na akciových trzích se v posledních týdnech postupně zhoršuje. Většina investorů stále ještě předpokládá, že na nejhorší nedojde a jedná se pouze o dočasnou korekci. Mnozí obchodníci současný pokles vítají spíše jako dobrou příležitost, jak naskočit do rozjetého vlaku, který řadě z nich od začátku roku několik měsíců notně ujížděl. Tuto skutečnost potvrzuje také řada dostupných pozičních údajů a zveřejňované přítoky do fondů. S ohledem na fakt, že jednou z primárních příčin současné slabosti akciového trhu je potřeba hledat v rostoucí hrozbě obchodních válek – v prvé řadě mezi USA a Čínou, tak není ani překvapivé, že právě rozvíjející se trhy, které jsou nejvíce citlivé na vnímání rizik a první, ze kterých investoři stahují kapitál v případě obav, už odevzdaly většinu ze svých letošních 13% zisků měřeno širokým indexem MSCI Emerging Markets denominovaným v dolarech. A naopak jsou to americké akcie, které od svých historických maxim tři týdny nazpět korigovaly jen mírně v řádu jednotek procent. Odklon od rozvíjejících se trhů se promítá samozřejmě také do vnímání našeho regionu střední a východní Evropy, který se postupně noří do červených čísel.

Nicméně k riziku celních válek se postupně přidávají další. Ač je trhy trochu překvapivě od začátku roku dlouho úspěšně ignorovaly, nyní se začínají sčítat a postupně materializovat. Vyjmenujme jen nejdůležitější z nich: Pokračující slabý ekonomický růst v Evropě, nekončící příběh jménem Brexit, takřka vyčerpaný prostor pro větší pozitivní impulz ze strany měnové politiky Fedu / trhy počítají se snížením sazeb už v letošním roce, i relativně stálé nízké úrovně volatility / což naznačuje, že investoři zatím rozhodně nepanikaří – na rozdíl od vánočního obchodování v závěru loňského roku, kdy index VIX vystřelil nad úroveň 35, tedy obdobně jako během památného „flashcrashe“ na začátku února loňského roku, kdy doslova přes noc zmizely z trhu produkty postavené na prodeji volatility. Zdá se proto, že opatrnost je tentokrát namístě a s naskakováním do akcií asi není důvod příliš pospíchat. Přestože z pohledu ocenění především západní Evropa – byť při anemickém růstu – ani rozvíjející se trhy nepůsobí rozhodně draze, v krátkém horizontu vždy převáží technika a vstřebávání nových vstupů do oceňovacích modelů: změna očekávaného růstu zisků, riziková přirážka atd. Směr dalšího pohybu tak příliš neospravedlňuje sázku na růst. Což je poplatné především v prostředí, kdy s trhy hýbou tweety prezidenta D. Trumpa na sociálních sítích, a odvetná opatření ze strany Číny, která jen přilijí olej do ohně, mohou přijít kdykoli a jen v těžko predikovatelném rozsahu. Z taktického pohledu se proto jeví lepší si počkat na zásadní kurzotvorné informace, a to i za cenu obětování části případného zisku v okamžiku, kdy některá z klíčových rizik odpadnou a ocenění akciových titulů bude opět více záviset na jejich fundamentu než geopolitickém vývoji.

 


Titul


Cena

20. 5.

Odhady pro období 1 měsíc

Odhad pro období 6 měsíců


Atraktivita *)

Odhady **)

koupit/prodat


Atraktivita *)

Odhady **)

koupit/prodat

CETV

85,5

50

4/0

42

4/0

PHILIP MORRIS ČR

13 840

42

4/0

58

5/0

ČEZ

526,5

33

3/0

8

1/1

VIG

615,5

17

2/0

50

5/0

ERSTE GROUP BANK

839,6

17

2/0

25

3/0

PFNONWOVENS

746

17

2/0

17

2/0

AVAST

92,5

8

2/1

25

3/0

KOMERČNÍ BANKA

867,5

8

1/0

17

2/0

MONETA MONEY BANK

73,65

0

1/1

8

2/2

O2 C.R.

249,5

-8

1/1

-8

0/1


Ukazatel

Hodn.

20. 5.

Průměr

Odhady**)

růst/pokles

Průměr

Odhady**)

Růst/pokles

PRIBOR 3 měsíce

2,20

2,02

0/2

2,09

0/2

PRIBOR 1 rok

2,28

2,18

0/2

2,22

0/1

St. dluhopis 2.50/28 - výnos

1,80

1,76

0/1

1,80

1/1

Kč/USD

23,073

22,75

3/0

22,54

3/0

Kč/EUR

25,765

25,63

3/0

25,46

3/0


Ukazatel

Hodn.

17. 5.

Průměr

Odhady**)

růst/pokles

Průměr

Odhady**)

růst/pokles

PX

1 050,75

1 079

4/3

1 099

5/2

Dow Jones (USA)

25 764,00

25 892

4/3

25 891

3/4

NASDAQ (USA)

7 826,28

7 814

4/3

7 792

3/4

FTSE 100 (Velká Británie)

7 348,62

7 275

4/3

7 450

4/3

DAX (Německo)

12 238,94

11 937

2/5

11 979

3/4

Nikkei 225 (Japonsko)

21 250,09

21 572

4/3

21 496

4/3

 

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do
-100 (rozhodně prodat u všech odhadů).  **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).



BIG EXPERT: Sílící rizika už viditelně doléhají na trhy, zatím ale asi není potřeba s nákupy spěchat

Diskutovat (0)