Den D nejen pro americkou ekonomiku

Zahraniční trhy

Libor Stoklásek, Grant Capital

Den D pro americkou ekonomiku a globální kapitálové trhy 

Zraky všech investorů a analytiků jsou tento týden upřeny na dnešní zasedání americké centrální banky, která bude rozhodovat o prvním zvýšení základní úrokové sazby od prosince 2006. Trhy se zvýšením úrokových sazeb počítají pouze se zhruba 30% pravděpodobností. Rozhodnutí o úrokové sazbě se investoři dočkají ve 20:00 hodin. Záviset bude i na zvolené rétorice šéfky Janet Yellen na následné tiskové konferenci FOMC ve 20:30 hod. 

Podle průzkumů agentury Bloomberg více než polovina oslovených analytiků očekává, že americký Fed se zvyšováním sazeb počká a to hlavně dílem obav o přehnanou reakci současně křehkého globálního trhu. Pro odklad do prosince mluví argument poskytnout nervózním kapitálovým trhům čas na uklidnění. A to zejména z důvodu výhledu nenaplnění 2% inflačního cíle americké ekonomiky, nestabilní situace a neúčinnosti intervencí na čínském akciovém trhu a apelace hlavy Mezinárodního měnového fondu Christine Lagarde, která několikrát jmenovitě varovala Fed před předčasným růstem dolarových sazeb. Podle MMF by americká centrální banka měla vyčkat minimálně do roku 2016 a to především s ohledem na mezinárodní konsekvence takového kroku.  

Pondělní a úterní obchodování probíhalo za slabších objemů, což značilo, že investoři spíše vyčkávali na dnešní důležité rozhodnutí. Úterní obchodování poslalo hlavní americké indexy k 1,5% ziskům. Logickým důvodem se jevilo zveřejnění slabších výsledků maloobchodních tržeb, průmyslové produkce i využití kapacit, což si patrně trhy vyložily jako podporu pro nezvýšení sazeb. Tato spekulace byla včera podpořena slabšími inflačními daty, což byl jeden z aspektů, kterým FED podmiňoval navýšení sazeb. V této návaznosti okamžitě oslabil dolar a zlato skokově testovalo hranici 1120 USD za trojskou unci.  Ropa WTI ve středu připsala více než 5 % poté, co týdenní zásoby černého zlata klesly o více než 2 mil. barelů, při očekávání stagnace. Jedinou základní komoditou, která nereagovala na pokles dolaru, byl zemní plyn. 

Dalším nepřímým vodítkem, že investoři příliš nevěří na zvedání sazeb, je hodnota indexu VIX, která klesla pod 22 bodů a podle posledních průzkumů se investorské publikum spíše obává globálního zpomalení ekonomického růstu, než zvýšení sazeb v USA, nebo daňového zatížení v USA, či případné situace v Evropě. 

V případě ponechání základní úrokové sazby na současných 0,25 %, je očekávána reakce na oslabení amerického dolaru, jež by měla pomoci komoditám kótovaných v USD a americkým akciím minimálně do dalšího zasedání v říjnu, či prosinci 2015. Závěrem by se dalo říci, že mohou nastat pouze čtyři scénáře: 1, FED sazby ponechá na dosavadní úrovni a budu se držet dosavadní rétoriky. 2, FED sazby ponechá na dosavadní úrovni, ale přijde s jestřábím komentářem pro následující zasedání. 3, FED sazby zvedne o 25-50 bazických bodů a přijde s holubičím komentářem. 4, Poslední dosti nepravděpodobnou variantou je zvýšení sazeb a jestřábí rétorika ohledně dalšího utahování. V každém případě investory čeká velmi volatilní a rizikový den, který určí sentiment pro následující týdny a měsíce.

České akcie

Radek Pavlíček, Roklen360

Co se skrývá za poklesem ČEZ, je 427 korun v ohrožení?

Tuzemská energetika ČEZ uzavřela rok 2014 s čistým ziskem 29,5 miliardy korun, celoroční zisk meziročně klesl o 23 %. Akcie reagovaly růstem o více jak procento k 638 korunám. Jednalo se o zprávu z 3. března. Negativně do loňského výsledku firmy promluvil pokles cen elektřiny (-6,6 mld. Kč do EBITDA), loňská teplá a suchá zima. Zdravě uvažující investor si pokládá otázku, zda-li se jedná o systematický pokles nebo o sezónní vlivy. Výhled v následujícím období se psal pozitivní, ČEZ by měl snižovat náklady a má letos v plánu snížit náklady o 4,9 miliardy korun. Na první pohled hezká čísla, ale systematický pokles cen silové elektřiny nezastavily větší giganty jako je RWE a E.ON, ČEZ bohužel reaguje s mírným zpožděním na cenu, a tudíž jsme se až nyní dostali pod výraznější prodejní tlak. Německé energetiky E.ON a RWE například v jednom z posledních dní odepsali téměř 10 %! Alarmující je i důvod, vyšla totiž zpráva z tamního ministerstva průmyslu, že firmy nemají dostat prostředků na náklady, které jsou spojené s uložením jaderného odpadu po uzavření atomových elektráren. Peněžní prostředky sahají až do výše 30 miliard EUR. Jen pro představu, německá energetika E.ON má tržní kapitalizaci 15,8 miliardy EUR, RWE pak 7,3 miliardy EUR. Dlouhodobý pokles komodit umocněný sílícím dolarem, včetně silové ceny energie mohou způsobit další zvýšený tlak na pokles. Může docházet sice k mírným utlumením, ale trend je nyní jasně dán, především pak u německých energetik, bohužel pro investory ČEZ, management může tlumit poklesy dividendou, snižováním nákladů a dalších povzbudivých údajů. Neovlivní však cenu silové elektřiny na trhu a situaci na dolaru. 

Všimněme si na fotografii žlutě vyznačeného kruhu, který definoval supportní úrovně. E.ON i RWE ho již dávno prorazili, ČEZ zatím vyčkává. Jaká je ta podpůrná úroveň? 427 korun! Nejedná se o žádné doporučení se akcií zbavovat, jedná se pouze o indikativní náhled a upozornění na pár faktů, které hrají negativně do noty ČEZu. Níže přikládám historický pohled, jakým jsem ČEZ vnímal, jedná se pouze o subjektivní názor autora, nikoliv o investiční doporučení.

Finální vlna 4 a resistence činila kolem úrovně 666, skutečná cena byla pak 663 Kč, poté následoval prudký pokles.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.

*) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období. 

**) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne). 

Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz