Primárním důvodem, proč ČNB před třemi roky intervence spustila, byly obavy z deflace, na které nemohla centrální banka reagovat dalším snížením úrokových sazeb. Ty byly v tomto období již na nule. Intervenčním krokem se česká ekonomika deflaci nakonec víceméně vyhnula, přesto se inflace i nadále nachází hluboko pod inflačním cílem ČNB, který je stanoven na výši 2,0 %. Aktuální výše inflace je na úrovni 1,5% (listopad 2016) a její rostoucí trend naznačuje správný směr, který by měl pokračovat i v příštích měsících.

Následující graf ukazuje prognózu inflace podle ČNB. Výhledově ČNB očekává, že by se inflace měla dostat ke stanovenému inflačnímu cíli 2,0 % už kolem poloviny roku 2017.

Graf: Prognóza vývoje inflace dle ČNB

 Zdroj: ČNB

Tvrdý a měkký závazek

V prohlášení bankovní rady ČNB po zasedání 3. 11. 2016 se aktuálně praví:  „Bankovní rada proto znovu konstatuje, že Česká národní banka neukončí používání kurzu jako nástroje měnové politiky dříve než ve druhém čtvrtletí 2017. Bankovní rada přitom i nadále vidí jako pravděpodobné ukončení závazku v polovině roku 2017.“

S odkazem na výše uvedený graf i nynější komunikaci ČNB, je pravděpodobné ukončení intervenční práce ohlašováno na polovinu roku 2017, kdy by inflace měla dosáhnout nebo alespoň bezpečně směřovat k vytyčeným 2,0 %. O tomto termínu se rada ČNB neměně zmiňuje již několik měsíců a vžil se pro něj termín, tzv. „měkký závazek“.  Nicméně se domníváme, že je nutné v prohlášeních ČNB zejména sledovat i tzv. „tvrdý závazek“, kterým rada ČNB říká, že neukončí kurzový závazek před druhým čtvrtletím roku 2017. Je tak jen velmi málo pravděpodobné, že by došlo k ukončení intervencí před 1. dubnem 2017, čímž by ČNB ztratila svoji důvěryhodnost.

Po prvním čtvrtletí, konkrétně po 31. březnu 2017, však může dojít k tzv. exitu kdykoliv. A může to být právě již ve druhém čtvrtletí 2017. Pravděpodobnost, že kurzový závazek bude zrušen již ve druhém čtvrtletí, je podle nás poměrně vysoká a na druhé straně možnost, že by intervence pokračovaly ještě i v roce 2018, nevidíme jako moc pravděpodobnou.

Graf: Pravděpodobnost ukončení intervencí ČNB podle Citfin

ZVOLTE HISTORICKY NEJABSURDNĚJŠÍ A NEJNESMYSLNĚJŠÍ BANKOVNÍ POPLATEK ZA ROKY 2005 AŽ 2016 ZDE!