Celý příběh začal 7. února 2020. Do té doby byla devět měsíců sazba na rovných 2 %. To se změnilo právě začátkem února loňského roku, kdy ČNB naprosto proti všem odhadům, předpokladům, a především v ostrém kontrastu s blížící se pandemií zvedla sazbu na 2,25 %.
V polovině následujícího měsíce nastal absolutní obrat a centrální bankéři naopak sazbu nebývale snížili na 1,75 % a o pouhých deset dní později přišlo další snížení na 1 %. V červnu téhož roku přišlo snížení sazby na 0,25 %, kde setrvala přesně rok.
|
Zasedání ČNB |
2 T REPO sazba |
|
03.05.2019 |
2% |
|
07.02.2020 |
2,25% |
|
17.03.2020 |
1,75% |
|
27.03.2020 |
1,00% |
|
23.06.2020 |
0,25% |
|
24.06.2021 |
0,50% |
|
06.08.2021 |
0,75% |
|
01.10.2021 |
1,50% |
|
05.11.2021 |
2,75% |
|
22.12.2021 |
??? |
Podpora ekonomiky v podobě nízkých sazeb v době robustního poklesu byla více než vhodná. Problémy v mezinárodním obchodě, a především výrazně expanzivní fiskální politika tehdejší vlády roztočily inflaci tak, jak dlouho nepamatujeme. ČNB na to začala reagovat opět velmi skokově letos v červnu, tehdy zvedla sazbu na 0,5 %. S dalším zvýšením sazeb z kraje srpna se dostala 2T REPO sazba na 0,75 %. Jak přicházela nová a stále hrozivější data o růstu cen, ČNB se v říjnu odhodlala k největšímu utažení měnových podmínek v historii o 75b. na 1,50 % a v listopadu dokonce o 1,25 procentního bodu na 2,75 %, kde je sazba až dosud.
Ohlédnutí za kroky ČNB ukazuje, že jsme byli nejprve svědky příkladného rychlého snížení sazeb, což ukázalo na akceschopnost ČNB. Tomu bohužel předcházelo jedno zvýšení sazeb v době, kdy rozhodně přijít nemělo. Nyní však zažíváme utahování měnových podmínek bezprecedentní rychlostí a 22. prosince je ve hře zvýšení sazeb až na 3,5 %. To zdaleka nebude znamenat jen zdražení hypoték a spotřebitelských úvěrů, ale především provozních úvěrů firmám a půjček na jejich investiční projekty. To zcela jistě podsekne právě investice a tím pádem křehký ekonomický růst.
Inflace, které nyní čelíme je z velké části mimo dosah ČNB, a proto by centrální bankéři mohli držet sazby neměnné, alespoň částečně tím podpořit ekonomiku a trhy mírně uklidnit. Realita bude nejspíš odlišná, protože vyjádření zástupců ČNB jasně deklarují, že ve zvyšování sazeb hodlají pokračovat.
Ing. Tomáš Volf
Project & Communication Specialist
